被称为“国产GPU第一股”的摩尔线程，上市刚满一周，便抛出一则颇具冲击力的公告。
12日晚间，摩尔线程宣布，将拿出最高75亿元募集资金进行现金管理。随后，消息迅速在市场发酵，引发投资者与业内的高度关注。
13日，摩尔线程相关负责人向辣椒财经记者表示，本次审议的75亿元为现金管理额度上限，实际金额将明显小于75亿元。后续随着募投项目逐步推进，以及置换前期自有资金投入募投项目的金额，闲置资金规模将相应减少，现金管理额度也会随之动态下降。
不过，有专家向记者表示，形式合规不等于预期管理合格，监管也须对相关制度进行完善。
上市一周就要大手笔理财
12月12日晚间，摩尔线程发布公告称，公司及实施募投项目的子公司计划使用最高不超过75亿元（含本数）的闲置募集资金进行现金管理，使用期限自董事会审议通过之日起12个月内有效。
公告显示，投资种类包括但不限于协定存款、通知存款、定期存款、结构性存款、大额存单、收益凭证等安全性高、流动性好的保本型产品。在上述额度及期限范围内，资金可以循环滚动使用。
摩尔线程表示，公司使用部分募集资金进行现金管理不会影响公司日常经营和募集资金投资项目的正常开展，同时可以提高募集资金的使用效率，合理利用部分募集资金，增加公司现金资产收益，为公司及股东获取更多的回报。
从合规层面看，这一安排并不罕见。但问题在于时间节点。摩尔线程于12月5日才刚刚登陆科创板，宣布现金管理之日距离上市刚满一周。
另外值得注意的是，摩尔线程以88天过会、158天上市的速度，成为2022年以来审核最快的科创板IPO，被不少媒体称为“跑出了科创板加速度”。而如今，“上市加速度”之后迅速接上的，却是一则大额理财公告。
种种因素叠加，在市场情绪高度集中的背景下，摩尔线程的这份公告难免引发市场联想。
公告披露后，不少投资者在股吧等平台发帖质疑：募投项目是否真的如预期般急迫？为何在研发投入高度依赖资金密集度的阶段，大额募集资金会阶段性“躺进银行”？
公司紧急回应：实际现金管理金额将明显小于上限
面对市场质疑，12月13日，摩尔线程相关负责人对此回应潇湘晨报·辣椒财经记者称，公司前期明确披露了募集资金的项目计划，所募75亿资金有分阶段、明确的研发、技术升级等一系列使用安排，也将严格按照既定募投项目计划的推进。
“本次审议的75亿元为现金管理额度上限，并非实际现金管理金额。实际现金管理金额将明显小于上限，后续随着募投项目逐步推进，以及置换前期自有资金投入募投项目的金额，闲置资金规模将相应减少，现金管理额度也会随之动态下降。”该负责人表示，公司将持续加大研发投入，以加速产品快速迭代、攻坚核心技术壁垒，并构建自主可控的技术与产品体系，绝不会因现金管理影响募投项目的正常实施和公司主营业务的正常发展。
不过，多位接受潇湘晨报·辣椒财经记者采访的专家指出，合规并不等同于预期管理到位。
中国国际经济技术合作促进会、资深企业管理专家董鹏向记者表示，上市即理财的现象，尤其是发生在像摩尔线程这样的“国产GPU第一股”身上，无疑会加剧中小投资者对“故事型IPO”的不信任感。
董鹏认为，信息披露有效性的核心在于可验证性。“金额明显更低”这类定性表述若无量化参照，就等同于没有承诺。“上市公司不能既要安抚市场又要保留操作空间，这是信息披露的惰性。募投项目资金计划本应是招股书的延伸，延迟披露会削弱市场监督功能，也让阶段性闲置的合理性失去判断基准。”
中国企业资本联盟副理事长、中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜也指出，监管规则目前只要求披露最高额度，并未强制同步给出未来6–12个月逐月使用计划。“‘实际会明显低于上限’没有量化区间，也没有时间表，属于防御性措辞，客观上降低了信息含量。对投资者而言，无法据此修正现金流模型，披露有效性确实被削弱。”
情绪溢价极高或带来其他风险
记者注意到，争议之所以被迅速放大，还与摩尔线程当前的估值状态密切相关。
据公司披露，2022年至2024年，公司归母净利润分别为-18.40亿元、-16.73亿元和-14.92亿元，三年累计亏损50.05亿元。
而在2025年前三季，摩尔线程营收为7.85亿元，归母净利润为-7.24亿元。公司预计2025年归母净利润为亏损7.3亿元至11.68亿元。摩尔线程称，公司未来的营业收入可能增长较慢或无法持续增长，存在未来一段时期内持续亏损的风险及无法在管理层预期的时间点实现盈利的风险。
但在资本市场，摩尔线程的表现却极为强势。
12月5日上市首日，摩尔线程股价飚涨425.46%。随后，该股连涨4个交易日，最高价达到941.08元/股，总市值一度超过4400亿元。
在柏文喜看来，国产GPU、AI算力是整个市场最具“情怀溢价”的赛道。摩尔线程头顶“国产GPU第一股”，上市首日即涨425%，市值一度突破4400亿元，情绪溢价极高。此时把几乎全额募资拿去做存款理财，极易被解读为“故事变现、研发口号先行”，加剧中小投资者“IPO就是为了圈”
国家注册审核员李锦堤也直言，国产GPU的光环越耀眼，市场越不能用情怀替代现金流模型。“毕竟大家买的是破壁攻坚，不是买余额宝。”
从更长远看，董鹏认为，监管真正需要警惕的并非企业阶段性理财行为本身，而是理财“常态化”可能对科创板硬科技定位造成的侵蚀。通过更细化的披露要求，让资金闲置周期、研发推进节点与技术进展形成可对照关系，或许比简单限制理财额度更为关键。
对于摩尔线程而言，这场争议本质上是一场信任考验。
上市后的第一个窗口期，市场期待看到的，不只是合规与回应，而是持续、可验证的研发进度，用事实去对冲“上市即理财”带来的信任折价。否则，站在高估值之上的，不确定性只会被进一步放大。
柏文喜认为：“只有用快速、可验证的研发进度才能抵消‘上市即理财’带来的信任折价，否则高估值将提前透支后续利好。”
潇湘晨报·辣椒财经记者郝咏琪
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